btc etf最新消息 Winklevoss兄弟一首爽歌，比特币ETF何时才能拨云见日？

7月以来，在比特币ETF有望推出的消息提振下，BTC经历了波澜壮阔的行情。 不到一个月的时间，价格从5800点飙升至最高近8500点，涨幅达46%，创下近两年的历史新低，市场情绪在萧条了半年之后迅速被点燃。

但7月27日，美国证券交易委员会（SEC）否决了加密货币交易所Gemini创始人Winklevoss兄弟提交的比特币ETF申请，为该基金落地蒙上阴影。 BTC 价格应声回落，一天内从 8200 美元迅速跌至 7900 美元。

事实上，早在2014年Winklevoss兄弟就有意推动比特币ETF上市，2017年3月10日，SEC历经三年审核，最终否决了Winklevoss兄弟的上市申请。 但一个月后，SEC却出人意料地宣布同意重审。 今年 6 月，Gemini 还特意提交了拟议规则变更申请，依然没有逃脱被封禁的命运。

Winklevoss 兄弟的遭遇是众多比特币 ETF 项目的缩影。 2014年以来，各家机构都在尝试推出比特币ETF，包括Winklevoss twins和Solid，但四年内15只比特币ETF上市申请无一获批，上市之路一波三折。

那么世界上的比特币ETF有哪些呢？ 为什么SEC总是不解作风，打鸳鸯？ Winklevoss 兄弟已经很酷了。 更受民众关注的芝加哥期权交易所能否让比特币ETF拨云见日？

一、世界上什么是比特币ETF[1]

一、比特币ETF简介

比特币ETF是一种创新的金融衍生品。 要揭开它的真面目，首先要了解“ETF”。

ETF的英文全称是Exchange Traded Fund，译为“交易型开放式指数基金”。 它是一种在证券交易所交易的指数基金，代表一篮子证券的所有权。 指数基金是指按照一定的指数构成标准，购买全部或部分证券市场中纳入指数的证券，以取得与指数相同的收益水平为目标的基金。 ETF是一种特殊的指数基金，主要包括股票ETF、债券ETF、商品ETF和货币ETF。

比特币是一种加密货币btc etf最新消息，而ETF是一种基金形式。 两者似乎无关紧要。 他们如何联手打造本周币圈最大热点？ 事实上，比特币ETF无非是旧瓶装新酒。 ETF作为指数基金，其核心是有效追踪标的指数的变化。 如果能够有效地获取某项商品的价格指数，理论上就可以构建基于该商品的ETF。 因此，所谓比特币ETF实际上是以一定市场的比特币价格指数为目标指数设立的交易型开放式指数基金。

但是不要因为比特币是一种加密货币就认为比特币ETF就是货币ETF。 比特币 ETF 是一种商品 ETF。 比特币所谓的货币属性，目前还没有得到任何国家的法律确认。 顶多是黄金一样的特殊商品。 我们常见的黄金ETF、白银ETF和其他贵金属ETF都是商品ETF。

2、ETF运作结构

与黄金 ETF 类似，比特币 ETF 是使用信任模型建立的。 比特币ETF的投资者是信托的受益人，另外还有三个重要的主体：发起人、受托人和托管人。 保荐人向投资者出售ETF的基金份额，受托人负责ETF的日常运营管理，托管人负责保管ETF的基础资产。 标的资产交易所在ETF结构中也扮演着重要的角色，为ETF提供目标指数和其他参数，例如计算基金的资产净值（Net Asset Value）和日内参考净值。

三、ETF交易原则

ETF交易往往涉及一级市场、二级市场和沟通主体——授权参与经纪商（Authorized Participants）。

ETF一级市场只进行申购和赎回交易。 以上两项业务只能在交易所正常营业时间内进行btc etf最新消息，且只能由授权的参与券商进行。 比特币ETF采用实物申购和赎回规则。 因此，在授权参与券商购买比特币ETF时，管理人首先确定所需的比特币数量，然后授权参与券商在比特币现货交易市场购买所需的比特币，并交给托管人，最后由托管人交超过比特币 ETF 份额的相应价值给授权参与经纪商。 赎回操作则相反。 管理员首先确定要赎回的比特币数量，然后要求托管人将相应数量的比特币交付给授权的参与券商。 接下来，授权参与的经纪人通常会去比特币市场出售比特币以换取现金。 授权参与券商实施申购赎回时，必须按最低申购赎回单位的整数倍进行交易。 比特币ETF的最低申购赎回单位一般为10万份基金份额，因此比特币ETF一级市场资金门槛较高，中小投资者被排除在外。

ETF二级市场是基金份额的转让市场，按照基金份额的定价进行买卖。 此时购买数量不受限制，资金门槛大大降低。 普通投资者和授权参与经纪人均可参与。

4. 套利价格发现

ETF设计的初衷是让基金份额的定价与标的资产保持一致，即单位比特币现货价格≈单位基金资产净值≈比特币ETF份额单位价格，以满足做空的需求。满足一级市场期限和规模较大的融资需求，发挥二级市场降低资金门槛、提高流动性的作用。 那么基金份额的价格怎么可能与标的资产同步涨跌呢？ 答案是套利的价格发现作用。

在出现价格波动时，以比特币现货价格高于ETF基金份额价格为例，此时授权参与券商可以选择在二级市场买入基金份额，并在二级市场使用基金份额赎回比特币现货。一级市场，并迅速实现差异化。 在现货和基金份额供给不变的情况下，由于上述套利操作，基金份额需求增加，价格上涨，而现货需求减少，价格下跌。 两者价差逐渐缩小，最终趋于相等，套利机会消失。

2. 比特币ETF是生死攸关的承诺

天下之盛，皆为利； 人间喧嚣，皆为利益。 比特币ETF发起人纷纷递交上市申请，归根结底是因为这一品种不仅可以为比特币投资者带来收益，还可以让交易所等发起人获得满额回报。

一、保护投资者安全

与传统的比特币交易渠道相比，比特币ETF是一种更安全的交易方式。 传统的比特币交易主要发生在火币、Coinbase等大型交易平台，此时投资者将同时面临平台风险和自持风险。 平台风险是指交易平台虽然交易量大，但平台安全的维护只能靠平台自律，缺乏外部监管，因此平台存储的比特币时有被盗； 自持风险是指传统的比特币交易方式需要投资者持有自己的比特币，部分投资者安全意识有限，面临被盗风险。 由于交易平台的匿名性和不可逆性，一旦比特币被盗，投资者将陷入无法找回的尴尬境地。 比特币 ETF 本身并不要求投资者持有自己的比特币。 交易平台因签订共同监管协议而受到双重监管，平台风险和自持风险都大大降低。

2、吸引增量资金

如果比特币ETF上市申请能够获批，说明比特币已经得到主流金融界的认可，将提振公众对比特币发展的信心，吸引更多资金流入。 比特币作为一个新生事物，虽然近年来非常红火，但部分投资者要么对其未来发展心存疑虑，要么因其价格波动大、惧怕风险而不敢入市。 如果SEC同意比特币ETF的上市申请，基于SEC多年来在证券监管和投资者保护方面积累的巨大权威，势必会给比特币的发展前景带来强大的“背书”效应。 它也会改变。 同时，如前所述，比特币ETF作为一种更安全、更便捷的交易方式，将不断吸引新的投资者参与其交易。 随着新资金的注入，比特币价格必然上涨，进一步刺激新的投资者加入，形成良性循环，整个行业将更加繁荣。

3.促进发起人的财富

除了为投资者和比特币行业带来巨大利益外，比特币 ETF 还可以为发起人贡献财富。 比特币ETF的发起者往往是交易所或其他可以支持大额交易的平台。 类似的机构往往会大量囤积比特币，成为市场上的“巨鲸”。 侧面提供了证据。 一旦比特币ETF拉高了比特币的价格，发起人持有的比特币股票就可以增值，新的投资者也会提供可观的手续费。 这样一想，发起人自然会不遗余力地申请上市，与比特币ETF共存亡。

3、SEC为何不懂作风，打鸳鸯？

既然比特币ETF上市将使几乎所有利益相关者受益，为何SEC仍拒绝其上市申请？ 在否决决定中，SEC对拒绝比特币ETF上市的理由进行了多方论证，但归根结底只有一个，那就是比特币ETF可能受到欺诈或市场操纵的影响。

根据交易所规则，比特币ETF是一种商品信托。 SEC总结了两个判断商品信托是否应该被批准的条件：一个是市场条件，即基本商品的交易市场应该是完善的、重要的（significant）、受监管的（regulated）； 二是监管条件，即交易所与市场达成共同监管协议（surveillance-sharingagreements）。

一、市场情况

SEC的市场条件要求比特币交易市场建立了成熟完善的治理机制，地方政府对市场有严格有效的监管措施，但主要的比特币现货交易市场和交易所还没有达到这一要求。 首先，从全球比特币现货交易市场来看，比特币的主要交易市场不在美国，而是在中国、日本和欧洲。 然而，上述交易市场缺乏地方政府的有效监管，欺诈和操纵市场的情况时有发生。 其次，从美国的角度来看，虽然美国商品期货委员会依法有权对比特币现货交易市场进行监管，但这一权力难以落实，因为法律并未要求交易市场在美国商品期货委员会。 美国商品期货委员会很难知道交易市场的确切数量，有效监管无从谈起。

2.监管条件

SEC的监管条件要求交易所参与比特币交易市场的内部监管，但主要交易市场的交易所由于尚未加入共享监管组织，不符合监管条件。 并且由于大部分交易场所都在美国管辖范围之外，交易所实施监管的难度更大。

基于不满足商品信托的市场条件和监管条件，叠加比特币价格过度波动和流动性不足的担忧，SEC屡次拒绝比特币ETF上市申请无可厚非。

4、CBOE能否拨开云雾见蓝天？

在Winklevoss兄弟火了之后，人们不禁将目光投向了另一个重量级的应用主体——芝加哥期权交易所（CBOE）。

1. 半年内申请两次[2]

自 2017 年 12 月 10 日正式推出比特币期货以来，CBOE 一直试图进一步扩大其加密货币业务。 2017年12月15日至19日，向SEC提交了6份追踪比特币期货的ETF发行申请。 但最终未能如愿。

今年 6 月 20 日，CBOE 再次提交申请，要求上线和交易由 Vaneck Solidx BitcoinTrust 背书，

跟踪 MVBTCO 指数的比特币股票。 在申请征求意见后的三周内，已有超过 90 名公众提交了意见，是其他比特币 ETF 申请数量的 10 倍。 可见，CBOE半年内的两次申请让公众看到了比特币ETF的希望，受到了广泛关注。

2.批准概率为50%或90%

据ZeroHedge 7月23日晚间消息，来自美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会的两位消息人士均表示，比特币ETF和其他加密货币ETF产品获批“几乎是板上钉钉”。 SEC 消息人士表示，他们期待着 9 月份传出这个好消息。 CFTC消息人士称，目前比特币ETF获得批准的概率为90%，加密货币市场波动放缓，全球监管问题有所缓解。 不过，也有观点认为比特币ETF不会轻易落地。 例如，Bice 首席分析师肖雷认为，比特币 ETF 获批的概率为 50%[3]。

3. CBOE权重几何

事实上，批准的概率是50%还是90%，无法验证。 能掌握的只是CBOE的应用优势和应用环境的相关变化。

CBOE 此次申请的比特币 ETF 将追踪 MVBTCO 指数，该指数每 15 秒计算一次比特币的盘中价格，包括截至美国东部时间下午 4 点的收盘价。 SEC发表声明称，MVBTCO中的比特币场外交易平台均为美国实体，信誉良好，符合AML（反洗钱）和KYC（了解你的客户）对交易对手的监管要求。 也不乏受美国证券交易委员会和美国金融业监管局 (FINRA) 监管的实体，即注册经纪自营商及其附属机构。

在存储和安全方面，比特币ETF（信托）持有的比特币将使用“多重签名冷钱包”进行存储，并且为了应对备份和灾难恢复问题，信托将在全球范围内进行冷钱包备份。美国。 同时，信托将继续购买由各家保险公司承保的综合保险。 该保单的主保单初始保额为 2500 万美元，超额责任为 1 亿美元，可根据信托持有的比特币价值增加。 这样，信托持有的每一美元比特币都获得了等额的保险。

此外，与半年前相比，美国证券交易委员会批准商品信托的市场条件和监管条件有所改善。 从市场情况来看，各国对加密货币的立法不断推进。 俄罗斯（4月30日）、加拿大（6月12日）、韩国（7月11日）等国相继通过相关法律或草案。 SEC 和 CFTC 消息人士称，比特币 ETF 的批准可能与 SEC 和 CFTC 的第一套加密货币监管同时公布； 在监管条件方面，CBOE加入共享监管组织，且在美国管辖范围内，监管难度大大降低。

4.疑难杂症持续存在

之所以没有人预测CBOE的比特币ETF申请会100%获批，是因为即使是CBOE这样的权威机构也无法解决一些外部因素和比特币固有的局限性。

首先，SEC最关心的是加密货币市场的欺诈和市场操纵。 尽管各国对加密货币的立法都在提速，但相关法案能否有效遏制市场上的欺诈和市场操纵行为，仍有待检验。 集体诉讼的时间表。

其次，比特币固有的局限性导致对其未来发展的隐忧。 比特币作为第一代基于区块链技术的加密货币，一旦被盗，就面临着无法申诉的困境。 比特币所有权由公共地址和密钥决定。 比特币交易虽然有记录，不可篡改，但不代表密钥不会被盗。 窃取钥匙后，小偷可以使用钥匙转移比特币。 比特币是匿名的，仅通过交易记录无法确定交易对方的具体身份，窃贼可以通过多次转账增加被盗者的搜索成本，或者采用“比特币-现金-比特币”的方式进行洗钱，因此，比特币被盗后基本没有追回的可能。

四、有情人终成眷属

不管目前比特币ETF的获批概率是50%还是90%，由于其带来的保护投资者安全、吸引增量资金、推动发起人致富等诸多好处，最终有情人终成眷属，并上市只是时间问题。 相信随着比特币ETF的逐步落地，新资金的不断涌入，将会对币价给予更高的支撑，带动加密货币行业的又一轮繁荣！